[비즈니스포스트] 김영찬 골프존 창업주의 장남인 김원일 전 골프존 대표이사가 골프존그룹의 지주회사인 골프존홀딩스의 자진 상장폐지를 추진하는 배경으로 '속도감 있는 사업 재편'이 대두되고 있다.

골프존그룹은 골프산업의 침체 탓에 사업을 재점검해야 하는 상황에 놓여 있는 것으로 파악된다. 김원일 전 대표는 이를 위해 조직 개편과 자원 재배치를 신속히 하는 것이 중요하다고 보고 골프존홀딩스를 비상장 회사로 돌리려는 것으로 보인다.

30일 골프존홀딩스 공개매수신고서와 공개매수설명서를 살펴보면 공개매수자인 에스제이투자홀딩스가 골프존홀딩스 주식을 공개매수하려는 주된 목적은 골프존홀딩스의 비상장화를 통한 조직 개편과 자원 재배치에 놓여 있는 것으로 파악된다.

에스제이투자홀딩스는 공개매수 목적에서 골프존홀딩스의 기존 사업부 사이 유사 기능을 통폐합하고 유관 조직을 재정비해 운영 효율성을 높이겠다는 구상을 밝혔다. 

에스제이투자홀딩스는 골프존홀딩스 최대주주인 김원일 골프존 전 대표가 설립한 특수목적법인(SPC)이다. 김 전 대표가 세운 투자회사 원앤파트너스가 지분 100%를 보유하고 있다. 김 전 대표는 김영찬 골프존홀딩스 회장의 장남이다. 김 회장은 골프존 창업주이자 골프존홀딩스 2대주주다.

에스제이투자홀딩스는 공개매수신고서에서 "대상회사의 조직 개편 및 자원 재배치를 상장을 유지한 채 진행할 경우 단기적인 실적 부담으로 인해 장기적 안목의 경영 효율화 과제들을 신속하게 추진하는 데 제약이 존재할 것으로 판단하고 있다"고 설명했다.

이번 공개매수가 단순히 주가 부진에 따른 소수주주 보상 차원을 넘어 김 전 대표가 골프존홀딩스를 비상장화해 계열사 재편 과정의 걸림돌을 덜어내려는 시도로 읽히는 이유다.

상장사 상태에서는 사업부 통폐합이나 조직 재정비를 추진할 때 단기 실적 훼손 우려와 주가 변동, 소수주주 반발을 함께 고려해야 한다. 비상장화가 이뤄지면 이런 부담을 줄인 상태에서 계열사와 사업부 재편을 추진할 수 있다.

물론 소수주주 입장에서는 다르게 생각할 여지도 적지 않다. 사업구조 재편을 통해 성과를 낸다면 기업가치가 점진적으로 회복될 가능성이 높은데 이런 과실을 누릴 기회를 박탈당하는 셈이나 다름없다는 지적도 나오고 있다.

김 전 대표 측이 골프존홀딩스 지배력을 높여 향후 재편 성과를 더 온전히 가져갈 수 있는 구조를 만드는 작업이라는 성격이라는 것이다.

에스제이투자홀딩스는 골프존홀딩스 잔여 지분을 공개매수한 뒤 상장폐지를 추진해 골프존홀딩스를 완전자회사로 만들겠다는 계획을 세웠다.
 
골프존홀딩스는 골프존그룹 지주회사로서 스크린골프 사업회사 골프존과 달리 주요 자회사와 계열회사로부터 받는 브랜드 로열티와 지분법이익 등이 실적의 큰 축을 이룬다.

골프산업 침체와 계열사 실적 둔화는 골프존홀딩스 수익성에 직접 영향을 미칠 수밖에 없다.

골프존홀딩스 별도기준 영업이익은 2022년 790억 원에서 2023년 424억 원, 2024년 307억 원, 2025년 199억 원으로 감소했다.

재무위기에 빠졌다고 보기는 어렵지만 코로나19 시기 골프붐을 타고 커졌던 성장 기대가 낮아진 것은 분명하다. 김 전 대표가 지주회사 체제의 효율성을 다시 따져볼 수밖에 없는 배경이다.

에스제이투자홀딩스는 골프존홀딩스 주요 자회사와 계열사들이 속한 골프산업이 구조적 조정기에 들어갔다고 봤다. 코로나19 엔데믹 이후 골프활동인구가 줄고 골프장, 골프용품, 유통, 스크린골프 등 관련 산업 전반에서 수익성 부담이 커지고 있다는 것이다.

골프존홀딩스가 과거 다각화 목적으로 추진했던 일부 사업도 기대만큼의 시너지를 내지 못한 것으로 파악된다. 

에스제이투자홀딩스는 공개매수신고서에서 "과거 다각화 목적으로 추진하였던 일부 사업들 또한 당초 계획 대비 시너지 창출이 지연되고 있다"며 "이에 업황 침체 및 신규 사업의 실적 지연이 구조적인 수익성 훼손으로 이어지고 있다"고 설명했다.

골프존그룹은 골프존홀딩스와 골프존 등 상장사 2곳을 포함해 모두 54개 계열사를 두고 있다. 스크린골프, 골프장, 골프용품 유통, 골프연습장, 해외사업 등으로 사업 영역이 넓게 퍼져 있는 만큼 계열사 사이 역할 조정 필요성도 커질 수밖에 없다.

이번 공개매수가 스크린골프 사업회사 골프존이 아니라 지주회사 골프존홀딩스를 대상으로 한다는 점도 이런 해석에 힘을 싣는다.

김 전 대표가 골프존의 상장 지위는 유지한 채 골프존홀딩스만 비상장화하려는 것은 본업 사업회사보다 그룹 차원의 사업 구조를 먼저 손보려는 선택으로 풀이된다.

김 전 대표에게는 비상장화 이후 실제 재편 성과를 보여줘야 하는 과제가 남을 것으로 보인다. 공개매수 명분으로 소수주주의 투자금 회수 기회 제공을 내세운 만큼 골프붐 이후 낮아진 성장성을 보완할 사업 재편 성과도 함께 입증해야 한다는 것이다.

에스제이투자홀딩스는 공개매수신고서에서 "소수주주의 투자기간이 증가하고 이익 실현 가능성이 감소하여 투자금을 회수하기 어려운 환경이 지속되고 있다"며 "소수주주에게 투자금 회수 기회를 제공하기 위해 공개매수를 진행한다"고 설명했다. 조성근 기자