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[현장] 서스틴베스트
[현장] 서스틴베스트 "재무중요성 고려한 ESG 공시 필수, 투자 성과로 증명"
'코스피가 5천에 안착하고 모건스탠리 캐피탈 인터내셔널(MSCI) 선진국 지수에 편입되기 위해서라도 투자자 신뢰성을 확보해야 할 필요가 높아지고 있다. 부실공시가 발생한다면 금융 시스템 지속가능성 전반에 큰 타격을 줄 수 있기 때문이다.'오승재 서스틴베스트 공동대표는 투자자들의 신뢰를 높이기 위해 기업들이 '재무중요성'을 고려한 정확한 공시를 하는 것이 중요하다고 강조했다.서스틴베스트는 27일 서울 여의도 금융투자교육원에서 제1회 재무중요성 포럼을 개최했다. 서스틴베스트는 2006년에 창립된 국내 ESG(환경·사회·지배구조) 평기기관으로 매년 상하반기에 기업들의 ESG 성과를 평가한 보고서를 발간해오고 있다.재무중요성이란 공시에서 다루는 '핵심 정보'에 관한 기준을 말한다. 여기서 핵심 정보란 생략하거나 잘못 기술하거나 불분명하게 만들 때 투자자의 의사결정에 영향을 미칠 것이라고 합리적으로 예상할 수 있는 정보를 말한다.국내 기업들은 자본시장법에 따라 재무중요성에 입각해 재무공시를 하고 있는데 서스틴베스트는 ESG 정보를 공시할 때도재무중요성을 고려해야 한다고 한 것이다.오 대표는 '실질적으로 환경, 사회에 지속가능성이 영향을 미치기 위해서는 돈의 흐름 자체가 지속가능성으로 배분되는 것이 필요하다'며 '투자자들은 이를 보고 투자를 결정한다'고 설명했다.ESG는 기본적으로 환경과 사회에 미치는 영향을 고려하기 때문에 기존에는 재무중요성이 아니라 '영향중요성'과 연관된 쪽으로 분류돼왔다.하지만 최근 들어 기업이 환경과 사회에 미치는 영향이 기업의 수익성에도 영향을 미치는 사례가 많아지면서 재무중요성과도 연관이 있다는 지적이 나오고 있다.이를테면 과거에는 공장에서 폐수를 버려도 소비자가 모른다면 기업 운영에 어떤 해도 입지 않았다. 하지만 이제는 정보 전달력이 발달하면서 이같은 일이 쉽게 드러나고 기업 이미지에 타격을 주면서 자칫 수익에도 막대한 악영향을 줄 수 있다.최보경 서스틴베스트 책임연구원이 27일 서울 여의도 금융투자교육원에서 열린 제1회 재무중요성 포럼에서 발표를 진행하고 있다. . <비즈니스포스트>이 때문에 투자자 입장에서는 ESG차원에서 재무중요성을 묻는 것은 기업이 '착한 기업'인가 여부를 판별하는 것이 아니라 수익성에 타격을 줄 수 있는 환경, 사회 리스크가 존재하는지를 확인해 보는 것이다.조대현 '아시아 기후변화 투자자 그룹(AIGCC)' 팀장은 '해외에서는 이와 같은 재무중요성에 입각한 공시가 이뤄지고 있는데 국내에서는 아직 그 이해가 부족하다'고 지적했다.서스틴베스트에서 분석을 진행해본 결과 ESG 정보에 연계된 재무중요성을 고려한 투자전략을 수립하면 투자 수익성을 크게 개선할 수 있는 것으로 나타났다.최보경 서스틴베스트 책임연구원은 '높은 ESG 성과 기준을 적용햔 전략이 가장 우수한 성과를 보였다'며 '이같은 점은 재무적으로 유의미한 ESG 요인에 대한 관리가 실제 초과수익 창출과 리스크 완화에 기여할 수 있다는 것을 시사한다'고 설명했다.첫 단계로 서스틴베스트는 환경과 사회 분야에서 각각 높은 성과를 보인 기업을 선별적으로 투자하고 낮은 성과를 보인 기업은 배제하는 E100, S100 전략을 수립해 동일가중 코스피와 비교했다.그 결과 2020년부터 2025년까지 기간 동안 E100과 S100 전략은 약 15~17% 정도 수익률을 보였다. 같은 기간 동안 동일가중 코스피가 9%대에 머문 것과 비교해 월등히 높았다.여기서 재무중요성이 높은 세부지표를 기준으로 투자대상의 성과 수준을 설정해 조건으로 더한 E100+DP2, S100+DP2들은 추가로 1~2%포인트 가량 더 높은 수익률을 냈다.최 연구원은 '이같은 투자전략의 수익률은 벤치마크로 설정한 동일가중 코스피 지수 대비 통계적으로 유의미한 차이를 보이는 것으로 확인됐다'며 '환경, 사회, 지배구조 영역별 성과 및 세부성과를 고려하는 전략은 시장의 움직임을 따르면서도 상대적으로 안정적인 특성을 지님과 동시에 차별화된 높은 수익률을 보인다'고 강조했다.그는 이어 '이런 결과는 해당 투자전략이 단순히 시장 평균을 따르는 것이 아니라 ESG 정보를 투자 의사결정에 정교하게 활용함으로써 시장지수의 움직임과는 독립적으로 위험조정수익률을 개선할 수 있다는 실증적 증거를 제시한다'고 말했다. 손영호 기자

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