CJ제일제당 목표주가가 낮아졌다. 유상증자를 실시하면서 주주가치가 희석될 것으로 전망됐다.

심은주 하나금융투자 연구원은 20일 CJ제일제당 목표주가를 51만 원에서 47만 원으로 낮췄다. 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지했다.
 
CJ제일제당은 CJ의 자회사인 KX홀딩스와 CJ제일제당이 각각 소유한 대한통운 지분을 일원화하기 위해 삼각합병을 실시하기로 결정했다.

CJ제일제당의 자회사인 영우냉동식품이 삼각합병방식으로 KX홀딩스를 합병한 뒤 CJ제일제당이 KX홀딩스를 흡수합병하는 방식이다.

이번 삼각합병과 유상증자가 모두 마무리되면 CJ가 보유하고 있는 CJ제일제당 지분은 36.7%에서 44.6%로 높아지고 CJ제일제당이 보유한 CJ대한통운 지분이 20.1%에서 40.2%로 증가해 CJ그룹의 지배구조는 ‘CJ-CJ제일제당-CJ대한통운’으로 단순화된다.

심 연구원은 “이번 거래의 본질은 공정거래법 개정안에 따른 잡음을 선제적으로 해소기 위한 것”이라며 “CJ그룹은 현재 개정 논의가 진행되고 있는 지주회사의 손자회사 보유 지분율 강화 및 손자회사의 공동지배 불허 등 규제에서 자유로워질 것”이라고 바라봤다.

이 과정에서 CJ제일제당은 제3자 배정 유상증자 방식으로 신주(보통주) 187만2138주를 발행하기로 했다.

심 연구원은 “CJ제일제당의 주당순이익(EPS)은 신주발행에 따른 주주가치 희석을 감안할 경우 산술적으로 기존보다 9%가량 떨어질 것”이라며 “이를 감안해 목표주가를 하향조정했다”고 말했다.

심 연구원은 “CJ제일제당 주가상승을 위해서는 비영업자산 효율화(CJ헬스케어 매각)를 통한 재무구조 개선 및 핵심사업부(식품 및 바이오)의 유의미한 실적개선이 이뤄져야할 것”이라고 바라봤다. [비즈니스포스트 최석철 기자]