대한항공 목표주가가 낮아졌다. 주식 투자의견도 시장수익률로 하향됐다.

아시아나항공 인수를 위한 대규모 유상증자가 주가에 악영향을 미칠 것으로 예상됐다.
 

양지환 대신증권 연구원은 17일 대한항공 목표주가를 2만8천 원에서 2만3천 원으로 낮춰 잡고 투자의견도 매수(BUY)에서 시장수익률(Marketperform)으로 하향했다.

대한항공 주가는 16일 2만6950원으로 거래를 끝냈다.

양 연구원은 “대규모 유상증자에 따른 희석효과를 감안해 투자의견과 목표주가를 모두 하향한다”며 “통합에 따른 초대형 항공사의 출범과 시너지 창출을 기대한 프리미엄은 대규모 유상증자와 인수계약이 마무리되는 시점에 부여해도 늦지 않을 것”이라고 바라봤다.

양 연구원에 따르면 대한항공의 신주 발행주식 수는 약 1억7360만 주로 기존 주주들의 주당 순이익 희석효과는 약 49.9%다. 2021년 추정 주당 순자산가치도 2만7348원에서 2만906원으로 하락할 것으로 예상됐다.

대한항공은 16일 아시아나항공 인수 및 현금 유동성 확보를 위해 2조5천억 원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 결정했다. 

이와 함께 대한항공은 아시아나항공이 발행하는 유상 신주 1억3157만8947주(약 1조5천억 원 규모)와 전환사채 3천억 원을 인수하기로 결정했다. 유상 신주 발행가는 주당 1만1400원이며 이는 신주 발행 기준가 4317원과 무상감자비율 3:1을 반영해 산출된 가격이다. 

양 연구원은 초대형 국적 항공사가 출범하더라도 코로나19 상황이 계속 이어진다면 대한항공에 부담이 될 수 있다고 바라봤다.

양 연구원은 “코로나19에 따른 항공여객시장의 침체가 2021년 상반기 이후에도 지속된다면 대한항공에게 부담이 가중될 가능성도 배제할 수 없다”며 “초대형 국적 항공사 프리미엄 부여는 ‘포스트 코로나19’ 시기가 도래한 이후에 가능할 것”이라고 내다봤다.

다만 코로나19가 두 항공사의 통합에는 오히려 긍정적으로 작용할 수 있을 것으로 분석됐다.

양 연구원은 “코로나19에 따른 운항 중단이 오히려 노선 및 시스템 통합 등에는 수월하게 작용할 수 있을 것”이라며 “대한항공은 인수를 위한 태스크포스(TF) 구성 및 실사를 통해 코로나19로 개점휴업에 들어간 중복 노선의 조정과 시스템 통합 등 효율화 작업에 나설 것으로 보인다”고 말했다. 

대한항공은 2020년에 연결 기준으로 매출 7조3430억 원, 영업이익 2960억 원을 낼 것으로 전망됐다. 2019년보다 매출은 40.3% 감소하지만 영업이익은 3.4% 늘어나는 것이다. [비즈니스포스트 윤휘종 기자]