삼성전자가 갤럭시노트7 단종 등 악재에 따른 주가하락으로 인적분할 등 지배구조 개편작업의 부담이 오히려 덜어졌다는 관측이 나왔다.

이재윤 유안타증권 연구원은 18일 “삼성전자가 인적분할을 예상보다 앞당길 수 있다는 합리적인 추정이 가능해졌다”며 “주가하락으로 지배구조개편에 따른 부담이 완화됐기 때문”이라고 분석했다.

삼성전자 주가는 18일 전일보다 소폭 하락한 158만9천 원으로 장을 마쳤다. 갤럭시노트7 단종을 결정하기 직전 기록한 역대 최고 주가 168만 원에서 5.4% 하락했다.

삼성그룹은 이재용 부회장 등 오너일가의 삼성전자 지배력을 확대하기 위해 지주사체제 전환과 삼성전자의 인적분할 등 지배구조 개편을 해야 하는 것으로 분석된다.

삼성전자가 투자회사와 사업회사로 인적분할한 뒤 투자부문이 삼성물산과 합병하는 방법이 가장 유력한 방안으로 꼽힌다. 

그런데 삼성전자의 주가가 높아졌을 때 인적분할을 하면 투자부문의 지분을 확보하기 위한 자금부담이 커지게 된다.

이 때문에 지금과 같이 삼성전자의 주가가 하락했을 때를 인적분할이 추진할 가능성이 높다고 이 연구원은 파악한 것이다.

삼성전자 주가가 약세를 보이면 주가부양정책에 대한 주주들의 요구도 높아지는 만큼 삼성그룹이 이런 지배구조개편을 통해 명분을 확보할 수도 있다.

헤지펀드 엘리엇매니지먼트 등 삼성전자 외국 투자자들은 삼성그룹이 지주사체제를 갖춰 오너일가의 지배력을 높인 뒤 배당확대 등 주가부양정책을 강화해야 한다고 요구하고 있다.

삼성전자는 인적분할을 실시한 뒤 기업가치를 재평가받을 계기를 마련해 주가가 크게 오를 것으로 예상됐다.

이 연구원은 “인적분할로 삼성전자 사업부문의 성장성이 마침내 제대로 평가받을 수 있는 계기가 마련될 것”이라며 “모든 사업부문의 영업가치와 성장전망이 긍정적이기 때문”이라고 내다봤다.

이 연구원은 삼성전자의 목표주가를 기존 187만 원에서 210만 원으로 높였다. 

그는 “갤럭시노트7 단종과 환불결정에 따른 일회성 비용과 이후 받을 실적타격 등 악재는 이미 주가에 모두 반영됐다”며 “실적개선과 지배구조개편 전망이 모두 주가상승을 이끌 것”이라고 전망했다. [비즈니스포스트 김용원 기자]