[비즈니스포스트] 국내 항공사들이 유류할증료를 인상하고 있음에도 올해 2분기 영업손실을 피하긴 어려울 것이란 증권가 관측이 나왔다.

배세호 iM증권 연구원은 11일 “항공유 가격은 지난 2월 1배럴당 89달러에서 3월 195달러, 4월 200달러로 상승했다”며 “유류할증료 적용방식을 감안하면 항공사들은 유가가 급등하기 시작한 3~5월까지의 상승분을 항공료에 온전히 전가하지 못했다”고 분석했다. 
 

국내 항공사 유류항증료는 전전월 15일부터 전월 16일까지의 싱가포르 항공유(MOPS) 가격 평균에 따라 매달 산출된다.

배 연구원은 “(3개월 동안) 항공유 가격을 비교하면 4월>3월>5월인데, 항공사들의 회계 인식에 따른 항공유 비용부담을 비교하면 4월>5월>3월”이라고 분석했다.

이는 항공료는 운항 시점에서의 매출로 인식하는 반면, 항공유 비용은 운항보다 앞서는 구매시점의 가격을 따르기 때문이다.

그는 “현재 항공유 가격인 1배럴당 150달러 수준이 유지된다면, 항공사는 1배럴 당 197달러를 기준으로 매겨진, 최고 수준의 유류할증료에 힘입어 6월부터는 유류비 상승분을 온전히 운임에 전가할 수 있다”고 분석했다. 

이어 “유류할증료 책정시점이 지난 이후 항공유 가격이 더 높아진다면 초과분은 손실로 처리되고, 낮아진다면 하락분만큼을 이익으로 인식할 수 있다”고 전망했다.

다만 2분기에는 연료비 상승의 영향으로 영업손실을 낼 것으로 전망했다.

배 연구원은 “유류할증료 부과에도 유가-항공유 스프레드(원자재와 완성품의 단위당 가격차이)와, 항공유 가격 상승시점과 유류할증료 실제 부과 시점간 차이를 고려하면 2분기 운임에 전가하지 못한 유류비 초과비용은 대한항공 5500억 원, 아시아나항공 2100억 원, 제주항공 600억 원, 진에어 460억 원”으로 추정했다.

이어 “경상적인 2분기 영업이익 수준을 감안하면 모두 영업손실을 낼 것으로 예상된다”고 덧붙였다. 

이스타항공, 에어프레미아, 에어로케이 등 중소형 저비용항공사들은 2분기 완전자본잠식(자본총계가 음수인 상태)에 빠질 수 있다고 전망했다.

배 연구원은 "각 항공사의 보유 기재 수를 감안하면 이들 항공사의 유류비 상승에 따른 초과비용은 각 200~300억 원으로 예상된다"며 "기존 영업활동에 대한 적자 추이를 감안하면 2분기 말 현금성자산을 대부분 소진할 가능성이 있어 추가 자본조달이 필요할 수 있다"고 분석했다.

그는 “중소형 저비용항공사의 구조조정이 현실이 된다면, 경쟁강도가 완화된다는 측면에서 항공업계의 이익 수준이 크게 높아질 수 있다”며 “또한 2027년 초 한진그룹 저비용항공사 3사(진에어, 에어부산, 에어서울)의 합병도 업계의 경쟁완화를 기대할 수 있는 요인”이라고 말했다.

특히 국내 항공 업계 선두기업인 대한항공, 기존 저비용항공사 1위인 제주항공, 대한항공의 자회사로서 통합에 따른 외형확대·수익성개선 효과를 누릴 진에어·에어부산 등의 수혜를 점쳤다. 

배 연구원은 “이들 항공사의 현재 시가총액은 코로나19가 본격적으로 확산됐던 2020년 3월 수준에 불과하다”고 말했다. 신재희 기자