[비즈니스포스트] 하나마이크론의 데이터 학습 및 추론에 따라 메모리 반도체 위상이 고공행진했다.

신한투자증권은 28일 하나마이크론에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 2026년 BPS(주당순자산가치) 6982원에 목표 P/B(주가순자산비율) 4배(P/B 차트 중상단, 33% 상향) 적용하여 목표주가를 2만8천 원으로 상향했다. 
 

남궁현 신한투자증권 연구원은 “이는 2026년 영업이익 기준 9.5배 수준의 밸류에이션으로 정당한 수준”이라고 밝혔다.

직전거래일 26일 주가는 2만1850원에 거래를 마쳤다.

남궁현 연구원은 “AI 학습에 이어 추론시장 확대 → 일반 데이터센터 수요 증가세까지 확인하며 메모리 반도체에 대한 기대감이 높아진 구간”이라고 설명했다.

하나마이크론은 후공정 생산업체로써 외주 물량 증가에 따른 낙수효과가 나타날 것으로 판단된다. 

남 신한투자증권 연구원은 “이에 최근 주가는 우상향 중이나 실적 성장세 및 밸류에이션을 고려하면 상승 여력은 존재한다”고 지적했다.

하나마이크론의 3분기 매출액은 전분기 대비 16.6% 늘어난 3966억 원, 영업이익은 32.5% 증가한 400억 원으로 컨센서스(375억 원)를 상회할 전망이다.

VINA 법인은 메모리의 견조한 수요 및 Turn-Key 중심의 외주 물량 증가에 따른 레버리지 효과, 브라질 법인인 세제혜택 본격화에 따른 수익성 개선, 별도 법인은 비메모리 이벤트 부재 및 메모리 외주 물량 부진 지속이 이어질 것으로 판단된다.

하나마이크론의 2025년 매출액은 전년대비 18.5% 증가한 1조4681억 원, 영업이익은 23.1% 증가한 1315억 원으로 컨센서스(1372억 원)를 4% 하회할 전망이다.

법인별 실적은 별도는 전년대비 24.1% 증가한 9897억 원, 베트남은 34.1% 늘어난  7170억 원, 브라질은 0.5% 늘어난 2618억 원으로 추정된다.

하나마이크론의 2026년 매출액은 전년대비 27% 증가한 1조8640억 원, 영업이익은 49.1% 증가한 1960억 원으로 컨센서스(2173억 원) 10% 하회할 전망이다.

고객사(메모리 생산업체)의 HBM 생산에 따른 일반 제품의 외주 물량 증가 → VINA 법인 실적 성장에 주목해야 한다. 특히 2026년 VINA 2공장 완공에 따라 레저리지 효과 본격화 → 2026년 VINA 영업이익 성장률은 189% 증가할 전망이다. 장원수 기자