[비즈니스포스트] 아모레퍼시픽의 1분기 실적은 서구권 고성장과 중국이 흑자전환하며 시장 기대치를 웃돌았다. 

대신증권은 2일 아모레퍼시픽에 대해 투자의견 ‘매수(BUY)’와 목표주가 16만 원을 유지했다. 지난달 30일 기준 주가는 12만3400원에 거래를 마쳤다.
 

아모레퍼시픽은 코스알엑스의 매출 감소에도 브랜드 포트폴리오와 지역 다변화를 통해 브랜드력을 입증하며 글로벌 브랜드사로 도약 중이다. 또한 실적 부담 요인으로 작용해 온 중국이 이번 분기 흑자전환에 성공한 점도 긍정적이다.

정한솔 대신증권 연구원은 “2분기에는 계절적 비수기 진입과 더불어 서구권 마케팅 집행 확대 및 호실적에 따른 성과급 충당금 증가 가능성이 존재한다”고 밝혔다.

다만 글로벌 리밸런싱 효과로 본업의 실적 안정성이 확보되고 있고 코스알엑스 채널 및 가격 재정비 마무리와 신제품 출시 등으로 점진적 매출 회복이 예상되어 하반기 실적 모멘텀이 강화될 것으로 기대된다.

아모레퍼시픽의 1분기 매출액은 전년 동기대비 2% 늘어난 1조675억 원, 영업이익은 62% 증가한 1177억 원을 기록하며 시장 기대치를 상회했다. 

코스알엑스 제외 시 매출액은 전년 동기대비 6%, 영업이익은 24% 증가했으며, 영업이익률은 9.3%로 추정된다.

1분기 국내 매출액은 전년 동기대비 2% 증가한 5773억 원, 영업이익은 1% 늘어난 494억 원을 기록했다. 인건비 충당금이 약 250억원 발생하면서 채널/제품 믹스 개선에도 영업이익 증가는 제한적이었다. 일회성 비용 제거 시 영업이익률은 13%를 기록했다.

1분기 화장품 매출액은 전년 동기대비 2% 증가한 4766억 원, 영업이익은 3% 늘어난 494억 원으로 추정된다. 면세는 여전히 역성장 했으나, 면세 제외 국내 매출은 전년대비 6% 성장한 것으로 추정된다.

정한솔 연구원은 “국내 소비 부진에도 전통채널 백화점과 방판이 소폭 성장헸다”며 “이커머스 및 MBS 채널이 두 자릿수 성장을 지속하며 성장을 견인했다”고 설명했다.

럭셔리 브랜드는 전년대비  9% 성장하며 제품 믹스를 개선했다. 데일리뷰티 매출액은 전년 동기대비 6% 증가한 1007억 원, 영업이익은 40% 감소한 10억 원으로 추정된다. 주요 브랜드 및 기능성 제품이 MBS 및 이커머스 채널에서 고성장하며 매출이 증가했다. 다만 일회성 인건비 증가와 마케팅 비용 확대로 수익성은 하락했다.

해외는 코스알엑스 편입 효과로 1분기 매출액은 전년 동기대비 40% 늘어난 4730억 원, 영업이익은 121% 증가한 696억 원을 기록했다. 코스알엑스 제외한 영업이익은 전년 동기대비 11% 증가한 것으로 추정된다.

코스알엑스 제외 매출액은 북미 30%, 유럽 70% 이상 고성장하며 서구권 내 AP 브랜드의 경쟁력을 입증했다. 일본도 40% 이상 성장하며 글로벌 리밸런싱을 가속화했다.

중국은 채널 구조조정으로 매출액이 전년 동기대비 –15% 감소했다. 

비용 효율화와 주요 플랫폼 구조개선 효과로 시장 예상보다 빠르게 8개 분기 만에 흑자전환에 성공했다. 

코스알엑스는 북미 리테일 재고 조정이 이어지고 있고 동남아 가격 재정비로 매출액이 전년 동기대비 -25% 역성장했다. 다만 효율적인 비용 집행으로 높은 수익성 유지하며 영업이익률은 27%로 추정된다.

2분기까지 재고 조정이 이어질 전망이나, 신제품 출시와 시장 가격 정상화로 매출은 점진적 회복과 비용 관리를 통해 높은 수익성을 유지할 전망이다.

아모레퍼시픽의 2025년 매출액은 전년대비 10.1% 늘어난 4조2780억 원, 영업이익은 88.0% 증가한 4150억 원으로 추정된다. 장원수 기자