[비즈니스포스트] GC녹십자는 상반기까지 자회사 영업 부진으로 실적 회복이 우려되나, 하반기부터 알리글로(Alyglo) 통해 실적 성장세가 가시화될 것으로 기대된다.

삼성증권은 GC녹십자에 대해 투자의견 ‘매수(BUY)’와 목표주가 16만 원을 제시했다. 28일 기준 주가는 13만2천 원에 거래를 마쳤다.
 

GC녹십자의 1분기 연결기준 매출액은 전년 동기대비 15.4% 늘어난 4116억 원, 영업이익은 48억 원으로 흑자전환해 컨센서스(매출액 4143억 원, 영업이익 80억 원), 직전 추정치 대비 영업이익 49.3% 하향 조정했다.

서근희 삼성증권 연구원은 “독감 유행으로 독감 백신 반품 축소 및 독감 치료제 매출 회복을 기대하나, 자회사 지씨셀 및 ABO홀딩스 영업 적자 지속이 우려됐다”고 밝혔다.

면역글로불린 치료에 대해 보험사들은 처방전에 사전 승인을 요구했다. 승인 절차로 인해 치료 시작이 지연되면서 알리글로 처방은 2월부터 정상화됨에 따라 연결기준 1분기 알리글로 매출액은 250억 원으로 예상된다.

알리글로 수출도 2월까지 재고 소진을 위해 축소됐다.

서근희 연구원은 “미국의 의약품 관세 정책이 불확실해지면서, 선제적 대응을 위해 3월부터 알리글로 수출 물량을 확대하여 미국 내 재고 확보 중”이라고 설명했다.

알리글로 수출은 상반기에 집중될 것이며, 알리글로 처방은 점진적으로 성장할 것으로 전망된다.

주요 면역글로불린 제조사들은 2025년에도 면역글로불린 수요에 대해 긍정적인 전망을 제시한다. ADMA 바이오로직스(ADMA US)는 면역글로불린 제품인 ASCENIV에 대한 강한 수요에 기반하여 가이던스로 2025년 매출액 4억9천만 달러 이상을 제시했다. 

그리폴스(GRFS US)와 CSL(CSL AU) 역시 2024년에 이어 2025년에도 면역 결핍 질환의 증가와 적응증 확대에 따른 면역글로불린 수요 증가로 인해 각각 성장이 예상된다고 컨퍼런스콜 등을 통해 발표했다.

GC녹십자의 2025년 연결기준 매출액은 전년대비 10.3% 늘어난 1조8521억 원, 영업이익은 97.1% 증가한 633억 원으로 전망한다. 2M Fwd EBITDA 1415억 원(기존 대비 7.2% 하향)으로 목표주가를 소폭 하향 조정한다. 

별도기준 미국 알리글로 매출액은 전년대비 108.6% 증가한 1475억 원으로 소폭 하향 조정한다. 지난 4분기 실적이 기대에 미치지 못한 데 이어, 2025년 상반기까지 자회사의 영업 부진이 예상되면서 실적 회복에 대해 우려가 있다.

다만, 면역글로불린 수요가 지속적으로 증가하는 만큼 하반기부터는 알리글로 처방 확대를 통해 실적 성장세 가시화를 기대한다. 장원수 기자