[비즈니스포스트] 엔씨소프트 기업가치가 '날개 없는 추락'을 하고 있다.

한때 120만원에 달했던 주가는 지난 19일 16만4900원으로 거래를 마쳤다. 현재 시가총액은 3조6200억 원으로 회사의 지난해 말 순자산 가치 3조5600억 원과 비슷해져 청산 가치에 근접했다.

증권사들의 목표 주가 하향이 잇따르고 있다. 키움증권은 24만 원에서 20만 원, KB증권은 21만 원에서 19만 원으로 하향 조정했다.

실적도 계속 악화하고 있다. 2022년 매출 약 2조6천억 원, 영업이익 약 5600억 원에서 지난해 매출 약 1조8천억 원, 영업이익 약 1400억 원으로 각각 30%, 75% 감소했다. 

금융정보서비스 업체인 에프엔가이드에 따르면 회사의 올해 1분기 영업이익 컨센서스(평균 전망치)는 142억원이다. 전년 동기 대비 83% 줄어드는 것이다.

1990년대 후반기 리니지라는 게임으로 시작으로 27년 여 간 국내 게임업계 신화를 써온 엔씨소프트가 추락이냐, 부활이냐 일대 기로에 서 있는 것이다. 

리니지로 꾸준히 매출과 이익을 내온 회사는 더 이상 리니지만으로 성장할 수 없는 위치에 서게 됐고, 새로운 흥행 게임을 만들어내지 못하면서 성장 날개가 꺾이고 있는 셈이다.   

이런 상황에서 창업주인 김택진 대표는 최근 '긴급 닥터'로 박병무 전 VIG파트너스 대표를 신임 공동대표로 앉혔다. 김 대표는 신작 개발에 집중키로 하고, 모든 회사 경영 업무는 박 공동 대표에게 맡겼다. 

자연스레 박 공동대표가 어떤 처방을 내놓을지, 과연 대대적 수술에 들어갈지, 재활을 위한 치료는 어떻게 할지 그의 회사 구조개혁에 업계 관심이 집중되고 있다.
 

박 공동대표는 1990년대 제일은행, 한일은행, 쌍용증권 등 금융업계에서 숱한 기업 인수합병(M&A)을 성사시키며 주목을 받았다.

2006년엔 당시 초고속인터넷 시장 경쟁 과열과 수익악화로 몸살을 앓고 있던 하나로텔레콤 사장으로 취임, 구조조정을 통해 핵심사업 중심으로 체질을 개선시켜 회사를 부활시킨 주인공이었다. 

엔씨소프트가 이처럼 위기의 벼랑 끝에 서게 된 직접적 이유는 리니지를 이을 새로운 흥행 게임의 부재다. 회사는 최근 수년간 내놓은 신작이 거듭 실패하자, 차기 기대작으로 막대한 개발비와 인력을 투입해 지난해 다중접속역할수행게임(MMORPG) '쓰론앤리버티'(TL)를 선보였다. 

출시 직후인 2023년 12월까지만 해도 35만 명 수준의 동시 접속자를 기록하며 순항하는듯 했으나, 이후 이용자 지표가 급격히 나빠졌다. 

회사는 이 게임의 매출과 이용자 수를 공개하진 않았지만, PC방 게임 순위 정보를 보면 대략적 상황을 가늠해볼 수 있다. 게임트릭스에 따르면 지난 17일 이용시간 기준 쓰론앤리버티의 PC방 점유율은 26위를 기록했다.

이는 엔씨소프트의 기존 PC MMORPG 아이온(11위), 리니지(15위), 리니지2(20위)에 비해서도 낮은 순위다.
 
회사 경영 비효율성도 그가 해결해야 할 문제다.

회사는 그동안 국내 게임업계에서 2조 원대 매출을 내며 경쟁해 온 넥슨과 여러 측면에서 비교됐다.

엔씨소프트의 실적이 호조를 보인 2022년 양사는 2조5천억 원의 비슷한 매출을 기록했다.

그러나 넥슨은 직원이 약 3천 명, 엔씨소프트는 약 5천 명으로 직원이 더 많은데도 사업 외형이 비슷하다는 지적을 받았다. 
 

또 지난해 회사 매출이 1조8천억 원 대로 감소하자, 이번엔 직원수가 1500명에 불과한 크래프톤(매출 1조9천억 원)과 비교되면서 경영 비효율성이 다시 도마에 올랐다.

박 대표는 지난 3월 공동 대표이사 체제 출범 기자회견에서 "증가한 비용구조에 대한 고민이 커졌다. 회사가 급격히 성장하면서 여러 모순이 쌓이기도 했다"며 임기 동안 '경영의 내실화와 효율적 시스템 구축'을 약속했다.
 
다만 무리한 인적 구조조정은 하지 않을 것이라고 했다. 그는 "기업의 경쟁력과 뿌리를 지키는 선에서 선택과 집중을 통한 경영 효율화를 추진하겠다"고 했다.

이에 따라 엔씨소프트의 풍부한 개발인력을 그대로 유지하면서, 새로운 성장엔진을 찾기 위해선 국내 게임 업계 구조개혁 성공 사례로 꼽히는 넥슨식 모델을 참고할 필요가 있다는 분석이 나온다.

2018년 넥슨 역시 비슷한 문제를 겪고 있었다. 당시 넥슨은 기존 주력 라이브 서비스 게임들이 노후화하는 가운데 신작 게임이 연이어 실패하는 악순환을 겪었다.

당시 넥슨을 이끌던 이정현 전 대표이사는 중구난방이었던 신작 프로젝트를 모두 원점에서 재검토하는 한편 회사의 시스템을 라이브 서비스와 신작 개발로 이원화하는 방안을 추진했다.

이후 회사의 캐시카우 역할을 하는 라이브 서비스 게임 운영은 한국 본사가 주로 맡고, 창의성이 필요한 신작 개발은 자회사와 스튜디오, 투자배급 사업을 통해 하는 체제를 정착시켰다.

이후 핵심 게임 지식재산(IP)인 '메이플스토리'와 '던전앤파이터', 'FC온라인'의 라이브 서비스 전문성이 높아졌고, 회사 내 외부 목소리가 신작 개발조직의 창의성을 훼손하는 문제도 줄었다는 평가를 받았다.
 

박 공동대표 역시 엔씨에 필요한 창의성을 외부에서 찾기로 한 것으로 보인다.

그는 성장엔진 확보와 관련해 "게임 개발 파이프라인을 확대하고, 새로운 장르의 지식재산을 확보하기 위해 국내 게임사 투자와 인수합병을 추진하겠다"고 했다. 또 기존에 회사가 배제했던 배급 사업권 확보에도 적극 뛰어들기로 했다.

실제 회사는 올해 초 리니지, 아이온, TL을 담당하는 3명의 최고사업책임자를  중심으로 하는 본사 조직 개편을 단행했다. 

다음 단계는 신작 개발과, 투자 배급을 위한 조직이 본사 조직과 분리되는 수순일 될 것으로 예상된다. 현재 성남 분당구 삼평동에 총 5800억 원 규모로 건립되고 있는 신사옥에 투자 개발 조직이 들어서게 될 전망이다.

엔씨소프트 본사인 경기도 판교 R&D센터 인근에 들어설 신사옥의 명칭은 글로벌 RDI(Research, Development, Innovation) 센터다. 조충희 기자