남북 정상회담이 주식시장에 어떤 영향을 미칠까.

그동안 북한 관련 위험은 우리 주식시장의 저평가를 부르는 주요 원인으로 꼽혀 왔다. 남북 정상회담을 계기로 주가 할인 부담을 벗을 것이라는 기대가 크다. 코스피지수가 3000까지 오르리라는 장밋빛 전망도 나온다.
 

23일 증권업계에 따르면 27일 판문점에서 열리는 남북 정상회담이 주식시장에 미칠 영향을 놓고 낙관론과 신중론이 함께 나온다.

지정학적 위험요소가 완화돼 주가 상승 흐름이 나타날 것이라는 전망도 있지만 효과가 크지 않으리라는 예상도 나온다.

마주옥 한화투자증권 연구원은 “남북 정상회담에서 종전협정 등 북한 관련한 지정학적 위험을 빠르게 해소할 수 있다”며 “국내 주식시장의 ‘코리아디스카운트’가 해소되면서 외국인 수급이 개선될 것”이라고 내다봤다.

마 연구원은 코스피의 자기자본이익율이 10년 내 고점 수준인데도 주가순자산비율(PBR)이 역사적 평균을 밑돌고 있다고 들었다. 또 세계 증시와 비교해도 현저하게 저평가받고 있다며 지정학적 리스크를 무시할 수 없다고 파악했다.

마 연구원은 “북한의 지정학적 리스크 완화로 코리아 디스카운트가 해소되면 코스피 3천 돌파가 가능할 것”이라고 전망했다.

이재선 KTB투자증권 연구원은 “정상회담 의제로 한반도 비핵화와 평화협정 체결 가능성이 제기된다”며 “회담의 영향력은 과거와 달리 코리아 디스카운트를 해소할 수 있는 명확한 요인으로 작용할 것”이라고 밝혔다.

이상재 유진투자증권 연구원도 “남북 정상회담에서 종전협정 및 한반도 비핵화와 관련해 큰 틀이 합의되면 코리아 디스카운트해소로 외국인투자자의 한국 주식시장 비중 확대 영향이 예상된다”고 기대를 나타냈다.

하지만 지정학적 위험에 따른 코리아 디스카운트가 실제로는 그리 크지 않다는 관측도 제기된다. 정상회담으로 지정학적 우려를 완화한다 해도 증시에 미치는 효과는 크지 않다는 것이다. 

이진우 메리츠종금증권 연구원은 “지정학적 위험의 정도를 나타내는 글로벌평화지수(Global Peace Index)를 보면 한국은 대만, 영국, 프랑스 등 주요 선진국과 유사한 수준”이라며 “코리아 디스카운트의 배경은 지정학적 위험보다 산업의 구조적 측면에 기인하고 있을 가능성이 있다”고 분석했다.

이 연구원은 독일 통일의 사례를 들며 증시 디스카운트 해소까지는 시간이 걸릴 것으로 내다봤다.

그는 “독일 통일 이후 실적 개선 시점부터 재평가가 본격적으로 나타났다”며 “국내 역시 지정학적 위험 완화보다 구체적 정책 윤곽과 산업의 수혜가 나타나는 시점에 가치가 늘어날 것”이라고 말했다.

남북 정상회담으로 지정학적 위험을 해소할 수 있을지 여부도 지켜봐야 한다는 의견도 있다.

이상재 유진투자증권 연구원은 “북한 리스크의 완전한 해소 여부는 북미 정상회담 결과에 달렸다”며 “향후 2~3년에 걸친 이행과정을 주목하는 현실론이 부각될 것”이라고 분석했다.

안영진 SK증권 연구원은 “이번 남북대화에도 여러 장애물이 산재해 있다”며 “드라마틱한 수급 개선 가능성은 크지 않다”고 말했다.

안 연구원은 “지금까지 발표와 보도가 순탄하게 진행되리라 보기 쉽지 않다”며 “적어도 6월초 북미 정상회담과 후속조치로 이어지는 연결고리로 이번 주를 살펴봐야 할 것”이라고 신중론을 펼쳤다.

전반적으로 증시 상승을 기대하기보다 경제협력 확대 가능성에 따른 실질적 수혜 업종을 따져보려는 시각도 많다.

정다이 메리츠종금증권 연구원은 “독일 주식시장에서 통일과 관련해 기대와 현실이 괴리가 발생했던 업종은 전고점 회복에 3년 넘게 시간이 걸렸다”며 “실제 수혜 여부를 선별해 투자해야 하는 시점”이라고 바라봤다.

정 연구원은 민간 투자가 발생할 수 있는 건설·에너지·인프라 등 남북 격차가 큰 분야, 북한 시장개방의 수혜를 입을 수 있는 소비재분야, 정부 정책의 수혜를 입을 수 있는 분야에 주목했다.

김영환 KB증권 연구원은 정상회담이 순조롭게 진행된다는 가정을 전제로 통신인프라, 에너지·자원개발 등 분야의 수혜를 점쳤다. [비즈니스포스트 김디모데 기자]