[비즈니스포스트] 넷마블은 밸류에이션, 이익 정상화 구간에 진입해 매수시점으로 평가된다.<br /> <br /> DS투자증권은 28일 넷마블에 대해 투자의견 &lsquo;매수&rsquo;, 목표주가 5만9천 원으로 커버리지를 개시했다. SOTP밸류에이션을 적용한 수치이다. 25일 기준 주가는 4만3800원에 거래를 마쳤다.<br /> &nbsp; <figure class="image" style="float:right;margin-right:0px; margin-left:15px; margin-top:30px; "><img alt="DS투자 &quot;넷마블 기나긴 체질개선 끝내다, 이제 매수할 시점&quot;" height="150" class='lazyload' data-src="https://www.businesspost.co.kr/news/photo/202504/20250428143621_17369.jpg" width="300" /> <figcaption><table width=320><tr><td align='left' style='margin:0; padding:0px 0px; color:#306f7f; font-size:12px; font-family:verdana; letter-spacing:-0.1em; line-height:160%; table-layout: fixed; width:180px;'>▲ 넷마블이 체질개선을 끝난 것으로 파악된다.&nbsp;</td></tr></table></figcaption> </figure> <br /> 넷마블의 2025년 추정 매출액은 전년대비 2.9% 늘어난 2조7408억 원, 영업이익은 20.9% 증가한 2608억 원을 제시한다. 1분기 매출액은 1.3% 증가한 5932억 원, 영업이익은 827.0% 늘어난 306억 원으로 컨센서스를 소폭 상회할 것으로 전망한다.<br /> <br /> 작년에 이어 올해 마케팅비는 전체 매출액의 20%미만에서 관리될 예정이며, 추가적인 인력채용도 계획하고 있지 않다. 무형자산 손상차손 마무리되며 감가상각비 규모/영업외비용도 줄어들 전망이다.<br /> <br /> 사옥 매각 후 장기차입금 상환하면 연간 1천억 원에 달하는 이자비용도 대폭 감소시키며 주당순이익(EPS) 상승도 노릴 수 있다.&nbsp;<br /> <br /> 지급수수료의 경우에도 PC결제 확대되며 전년대비 1%p 수준 개선이 있을 것으로 판단된다.<br /> <br /> 올해 영업이익률은 전년대비 개선된 9.5%를 예상한다.<br /> <br /> 회사의 적중률(HIT RATIO)은 계속해서 제고되고 있다. 매출하락의 기울기/속도가 높기는 했다. 그래도 2023년 &lsquo;세나키우기&rsquo;를 시작으로 2024년 &lsquo;나혼자만레벨업&rsquo;, 2025년 &lsquo;RF온라인 넥스트&rsquo;까지 다양한 장르에서의 성공을 거뒀다.<br /> <br /> 최승호 DS투자증권 연구원은 &ldquo;2025년은 넷마블의 적중률(HIT RATIO)이 장기적으로 검증될 수 있을지를 판단하는 해가 될 것&rdquo;이라고 밝혔다.<br /> <br /> 올해 최고 기대작은 &lsquo;일곱개의 대죄: 오리진&rsquo;이다.<br /> <br /> 넷마블은 지속적인 적자로 EPS, 주가수익비율(PER)로 설명하기 어려운 회사였다. 그러나 2024년 이익 턴어라운드와 함께 이익/밸류에이션이 정상적인 레벨로 회귀를 시도하고 있다.&nbsp;<br /> <br /> 2025년, 기대해볼만 한 대형 신작은 많다. 권역/플랫폼/장르 모두 다양해 카니발 요소도 비교적 적은 편이다.<br /> <br /> 높아진 Hit ratio를 고려 시 추후 게임의 흥행도 어느 정도 기대할만 하다. 기나긴 체질개선을 끝내고 이제 매수할 시점이 다가왔다.&nbsp;장원수 기자