[비즈니스포스트] 셀트리온 목표주가가 낮아졌다.

2024년 4분기 신약개발 등의 비용이 늘어나면서 시장 추정치를 밑도는 실적을 낸 점 등이 기업가치에 반영됐다.
 

허혜민 키움증권 연구원은 10일 셀트리온 목표주가를 기존 24만 원에서 22만 원으로 낮춰잡았다. 

다만 올해 신제품 효과 등으로 실적을 회복할 것으로 예상돼 투자의견은 매수(BUY)로 유지됐다.

허혜민 연구원은 “셀트리온이 지난해 4분기 시장 추정치를 밑도는 영업이익을 낸 것으로 전망된다”며 “다만 내년 상반기 기저효과뿐만 아니라 하반기 고마진의 신제품 매출이 늘어나면서 호실적을 낼 것으로 예상된다”고 바라봤다.

셀트리온은 2024년 4분기 연결기준으로 매출 1조137억 원, 영업이익 2001억 원을 낸 것으로 추산됐다. 2023년 4분기보다 매출은 165%, 영업이익은 986% 증가한 것이다.

같은 기간 시장추정치와 비교하면 매출은 부합하지만 영업이익은 26.76% 밑도는 수준이다.

허 연구원은 “지난해 4분기 원가율이 높은 테바의 의약품 위탁생산(CMO) 물량이 몰린 데다 3공장 제조 인력 선제 모집 등으로 원가율이 2024년 3분기와 유사한 수준에 그친 것으로 추정했다”며 “신약 개발 등으로 4분기 임상승인계획(IND) 진입 및 광고선전비 등 비용 집중 영향도 있을 것으로 보인다”고 분석했다.

다만 올해 상반기부터 합병에 따른 기저효과를 보이며 실적을 회복할 것으로 예상됐다.

셀트리온이 2024년 1월 셀트리온헬스케어와 합병을 마무리하면서 2024년 분기당 600억 원 이상의 상각처리 비용이 실적에 반영됐다.

그는 “셀트리온이 2024년 상반기 합병으로 인해 상각처리 비용이 반영되면서 실적이 낮았기 때문에 올해 상반기는 기저효과로 양호한 실적이 전망된다”며 “하반기에는 수익성이 높은 램시마 SC 등의 제품 매출 증가로 호실적을 이어갈 것”이라고 내다봤다.

셀트리온은 2025년 연결기준으로 매출 4조2656억 원, 영업이익 1조2720억 원을 낼 것으로 예상됐다. 2024년 추정치와 비교해 매출은 21.6%, 영업이익은 156.6% 늘어나는 것이다. 장은파 기자