[비즈니스포스트] 금호석유화학의 주력인 라텍스 사업의 턴어라운드 가능성이 커지면서 하반기 수출 확대 기대감이 커지고 있다.

금호석유화학은 2021년 영업이익이 정점을 찍은 뒤 지난해까지 3년 연속으로 후퇴했는데 올해 다시 성장세로 돌아갈 가능성이 나온다.
 

12일 증권업계에 따르면 올해 1분기 미국의 중국산 라텍스 장갑 수입량은 50%에 달하는 관세 부과에 따라 전년 동기 대비 80%가량 줄어든 것으로 분석된다.

이에 따라 중국 라텍스 장갑의 미국 내 시장점유율은 지난해 최대 35% 수준에서 현재 7% 수준까지 급감한 반면 말레이시아와 태국 등이 중국의 점유율을 잠식했다.

하나증권의 분석을 보면 말레이시아의 미국 시장 내 라텍스 장갑 점유율은 지난해 최소 39%에서 현재 57%로 약 20%포인트 가량 급증한 것으로 파악된다.

미국의 의료용을 비롯한 라텍스 장갑 수입량은 관세 부과에 대비한 중국의 밀어내기로 지난해 4분기에 전분기보다 47%나 급증했다.

이런 선구매 효과가 사라지자 올해 1분기는 전년 동기 대비 17% 줄었으나 2월을 저점으로 3월부터 다시 반등하는 양상이 나타난다. 미국의 3월 라텍스 장갑 수입량은 전년 동월 대비 15% 증가했다.

금호석유화학은 의료용과 주방용 장갑의 원료로 쓰이는 NB라텍스를 주력 사업 분야로 삼고 있다. 코로나19 확산에 수요가 늘어난 데다 스프레드(판매가-원료가)가 확대되며 2021년 2조4608억 원의 사상 최대 영업이익을 기록했다.

하지만 2022년부터 글로벌 경기 둔화가 찾아온 데다 중국의 저가 공세로 수익성이 해마다 악화됐다. 금호석유화학의 영업이익은 2022년 1조1473억 원으로 후퇴한 뒤 2023년 3590억 원에 이어 2024년 2730억 원까지 줄었다. 

합성고무 판매 호조로 시장의 기대를 넘는 양호한 영업이익을 냈던 올해 1분기도 NB라텍스 판매는 감소했던 것으로 전해진다.

금호석유화학의 1분기 연결기준 영업이익은 1206억 원으로 전분기보다 1109.5% 증가하면서 시장기대치 793억 원도 큰 폭으로 웃돌았다.

금호석유화학의 NB라텍스는 동남아시아 국가에 주로 수출되는데 이들의 미국 내 점유율이 회복되면서 향후 수출이 크게 늘어날 것으로 전망된다.

윤재성 하나증권 연구원은 "주요 고객인 말레이시아와 태국이 라텍스 장갑 점유율을 크게 회복한 상태여서 금호석유화학 수출물량 확대와 단가 상승이 추분히 가능할 것"이라고 바라봤다.

전우제 KB증권 연구원은 "2분기 중으로 미국과 유럽이 중국산 화학제품 원료에 추가 관세를 부과할 것으로 예상되는 점도 금호석유화학에는 긍정적으로 작용할 것"이라고 예상했다.
 

다만 금호석유화학은 2분기는 영업이익이 일시적으로 둔화할 것으로 예상된다. 

이진명 신한증권 연구원은 "자동차 부품과 건축자재에 널리 사용되는 합성고무 원료인 '에틸렌 프로필렌 디엔 모노머(EDPM)' 생산설비의 정기 보수와 원재료인 부타디엔(BD) 가격이 급락하면서 과거 비싸게 구매했던 재료의 생산라인 투입으로 이익 축소가 불가피할 것"이라고 전망했다.

하지만 이런 부정적 요인들이 곧 사라지면서 3분기부터 영업이익을 회복하며 올해 4년 만에 이익 증가세로 돌아설 수 있다는 전망이 우세하다.

이동욱 IBK투자증권 연구원은 "NB라텍스 업황 회복뿐 아니라 중국의 경기부양 정책과 대형 타이어 보급 확대에 따른 수요 증가, 원재료비 안정화 등으로 인해 합성고무 사업을 중심으로 이익 확대 추세로 돌아설 것"이라고 바라봤다.

증권업계에서는 올해 금호석유화학의 영업이익이 4천억 원대 초중반을 기록한 뒤 매년 확대돼 2027년에는 7천억 원을 넘어설 것으로 바라보고 있다. 박창욱 기자