메디톡스 목표주가가 영업이익률 하락을 반영해 하향조정됐다. 하지만 4분기에는 영업이익률을 회복할 것으로 예상됐다.

김태희 미래에셋대우 연구원은 15일 메디톡스의 목표주가를 65만 원에서 61만 원으로 내려잡고 투자의견을 매수로 유지했다. 
 

김 연구원은 “메디톡스의 인건비와 연구개발비 증가를 반영해 목표주가 산정에 기준이 되는 조정 주당순이익(EPS)을 2018년 기준으로 10.4% 하향조정했다”며 “중국에서 4월에 미용 용도, 7월에 치료 용도를 놓고 임상3상을 완료했다는 점은 주요 투자포인트”라고 평가했다. 

김 연구원은 “이노톡스의 미국 임상3상 신청이 내년으로 미뤄진 점은 아쉽다”면서도 “이노톡스는 기존제품 대비 개선된 액상형 제품이며 출시 후 글로벌 1위 보툴리눔 톡신기업 앨러간이 마케팅을 담당한다는 점은 여전히 매력적”이라고 분석했다. 

메디톡스는 3분기에 기능성 프로바이오틱스와 히알루론산을 이용한 유착방지제와 골관절염치료제 등 신규 파이프라인(신약개발군)이 증가했다. 이에 따라 연구개발비는 49억 원으로 지난해 3분기보다 30억 원(157%) 늘어났다. 

메디톡스의 3분기 영업이익률은 42%였다. 지난해 같은 기간보다 12%포인트 하락했다. 

김 연구원은 “메디톡스 영업이익률 하락은 매출이 감소할 때 고정비 부담이 컸고 인건비와 광고선전비, 소송비용을 포함한 지급수수료 등이 증가했기 때문”이라고 판단했다. 

메디톡스는 4분기에 영업이익률 50%대를 회복할 것으로 전망됐다. 

김 연구원은 “3분기 수출은 기대에 못미쳤지만 4분기에는 수출이 회복될 것”이라며 “관세청의 보툴리눔 톡신 수출 데이터를 참고해도 해외에서 보툴리눔 톡신 수요는 여전히 매우 강해 매출 증가에 따라 고정비 등 비용 감소로 영업이익률이 오를 것”이라고 예상했다. [비즈니스포스트 임주연 기자]