[비즈니스포스트] 코스맥스의 2분기는 역대 최고 실적을 전망한다. 

하나증권은 14일 코스맥스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가를 30만 원을 유지했다. 직전거래일 11일 기준 주가는 24만5500원에 거래를 마쳤다. 
 

코스맥스의 2분기 연결기준 매출은 전년 동기대비 18% 늘어난 6501억 원, 영업이익은 35% 증가한 629억 원으로 분기 기준 역대 최고 실적이 예상된다.

이번 분기 처음으로 분기 매출 6천억 원과 영업이익 600억 원을 동시에 넘어설 전망이다. 

박은정 하나증권 연구원은 “높은 기저에도 불구하고 최대 실적을 경신 중인 국내 법인과 견조한 성장을 이어가고 있는 동남아 법인이 실적 개선을 견인하고 있는 것으로 판단된다”고 밝혔다.

중국 법인 역시 손익과 수주 환경이 점진적으로 개선되고 있어 긍정적이다. 다만, 당사 직전 추정치(725억 원) 대비로는 아쉬운데, 국내 법인에서 기초 및 선 품목도 증가되나, 마스크팩 비중이 급격히 늘어나며 레버리지 효과가 일부 반감된 것으로 보인다.

코스맥스의 2분기 국내/중국/미국/동남아 성장률은 각각 전년 동기대비 +25%, +4%, -17%, +31%를 전망한다.

2분기 국내(별도) 매출은 전년 동기대비 25% 증가한 4352억 원, 영업이익은 39% 늘어난 479억 원으로 예상된다.

처음으로 분기 매출 4천억 원을 돌파하며 사상 최대 매출을 기록할 것으로 보인다. 수출 주도 브랜드로의 수주 집중 환경은 여전히 지속되고 있으며, 코스맥스의 선제적인 생산 능력 확대로 높은 기저에도 불구하고 강한 성장이 예상된다.

박은정 연구원은 “기초/선 수주가 견조한 가운데, 마스크팩 비중이 가파르게 상승하면서 영업이익률은 11%를 기록할 것으로 보인다”고 설명했다.

2분기 중국(이스트) 매출은 전년 동기대비 4% 늘어난 1523억 원, 영업이익은 7% 증가한 91억 원으로 추산한다. 낮은 기저와 주요 고객사의 회복, 공동 영업에 따른 물량 이관 효과가 더해지면서, 상해 중심으로 외형과 수익성이 개선될 것으로 기대된다.

2분기 미국(웨스트) 매출은 전년 동기대비 17% 줄어든 300억 원, 영업손실 40억원으로 추정한다. 수주 위축 영향이며, 하반기에는 신규 고객사 물량 증가로 상저하고 예상된다.

2분기 동남아(인도네시아+태국) 매출은 전년 동기대비 31% 증가한 467억 원, 영업이익은 134% 늘어난 61억 원을 전망한다. 인니와 태국 각각 +5%, +94% 성장 전망하며. 산업 내 인디 브랜드 증가와 함께 수주 확대가 동반되고 있는 것으로 파악된다.

코스맥스의 2025년 연결 매출은 전년대비 17% 증가한 2조5280억 원, 영업이익은 35% 늘어난 2372억 원으로 전망되며, 역대 최대 실적이 기대된다.

K-뷰티의 전방위적 수출 확대와 인디 브랜드의 대형화로 대형 화장품 제조가 개발생산(ODM)사로의 수주 집중 현상이 이어지는 가운데, 코스맥스의 선제적 생산능력 확대로 K-뷰티 수출 증가율을 상회하는 국내 성장이 지속될 것으로 기대한다.

하반기는 중국 시장의 회복과 북미 법인의 흑자전환까지 기대되며, 연중 모멘텀 지속될 것으로 보인다. 장원수 기자