[비즈니스포스트] CJ 목표주가가 높아졌다.

지분을 보유하고 있는 자회사 CJ올리브영의 가치가 기존보다 높게 평가됐다.
 

김한이 현대차증권 연구원은 8일 CJ 목표주가를 기존 13만 원에서 15만 원으로 올렸다. 투자의견은 기존 매수(BUY)를 유지했다.

7일 CJ 주가는 12만6200원에 장을 마감했다.

김한이 연구원은 “CJ올리브영이 한국뷰티파이오니어의 보유 지분 11.3%를 자사주로 취득할 것으로 예상됨에 따라 CJ의 순자산가치를 조정한 것”이라며 “자사주를 배제할 때 CJ의 CJ올리브영 실질 지분율은 66%로 계산 가능하다”고 설명했다.

한국뷰티파이오니어는 신한투자증권과 신한은행 등이 만든 특수목적법인이다. 애초 CJ올리브영의 지분을 3년까지 보유할 수 있었다.

하지만 CJ올리브영이 실적 개선을 바탕으로 이익잉여금을 활용해 조기에 콜옵션(주식매도청구권)을 행사하기로 결정하면서 한국뷰티파이오니어의 CJ올리브영 지분은 CJ올리브영 자사주로 넘어가게 됐다.

CJ올리브영의 자사주 보유 비율은 기존 11.29%에서 22.58%로 증가하게 된다.

김 연구원은 “3월 CJ 주가가 탄력적 상승했던 것은 CJ올리브영의 자사주 취득 이후 지분 소유 구조의 변화와 관련한 기대를 반영한 것이다”며 “기한이나 법령에 기반한 강제성이 부재하고 시점을 예측할 수 없다는 한계가 있다”고 바라봤다.

CJ올리브영이 CJ와 합병을 염두에 두고 자사주 소각 등에 나설 가능성도 있는 것으로 점쳐졌다.

CJ는 2024년 말 기준으로 CJ올리브영 지분 51%를 가지고 있다. CJ올리브영이 보유한 자기주식을 감안하면 CJ올리브영 지분 74%가량이 포합주식(A회사가 B회사를 흡수합병할 때 보유하고 있는 B회사의 주식)이다.

그는 “자사주 소각 효과를 기대할 수 있지만 시점을 예측할 수 없으므로 주가 변동성 확대 가능성도 감안해야 한다”고 내다봤다. 남희헌 기자