[비즈니스포스트] 카카오의 2분기 영업이익은 시장 기대치에 부합한 것으로 추정한다. 톡개편, 오픈AI 와의 서비스 출시 등으로 실적은 분기마다 점진적인 개선이 예상된다.

한화투자증권은 2일 카카오에 대해 목표주가를 7만8천 원으로 상향하고, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지했다. 목표주가 산정 기준 실적은 2026년으로 변경, 톡비즈 가치의 목표배수를 글로벌 경쟁사 대비 할인 적용을 축소, 페이, 뱅크 등 본격적인 시너지가 예상되는 계열사들의 가치 상승을 반영했다.
 

직전거래일 1일 기준 주가는 6만100원에 거래를 마쳤다.

카카오의 2분기 매출액은 전년 동기대비 0.4% 증가한 2조120억원, 영업이익은 5.3% 감소한 1269억 원을 기록하며 컨센서스에 부합한 것으로 추정한다.

김소혜 한화투자증권 연구원은 “광고, 스토리, 모빌리티 등 전반적 모든 사업들의 우호적인 계절성 효과가 기대된다”고 밝혔다. 

톡비즈 내 광고 매출은 전년대비 4% 성장을 추정한다. 고효율 타겟팅 상품인 메시지 매출은 전년대비 11% 증가, 부진했던 기타DA 광고도 지난해 낮은 기저 수준으로 성장세 반등이 예상된다.

커머스 매출은 자기구매 맥락 강화로 인해 전년대비 24.4% 증가를 추정한다. 모빌리티와 스토리 사업도 시즌 성수기 효과로 인해 탑라인 성장을 예상한다.

마케팅비는 전분기 대비 13.8% 증가, 외주인프라비는 전분기 대비 12.1% 늘어난 것으로 추정한다.

연내 오픈AI와의 공동서비스 출시를 앞두고 있다. 톡, 페이, 커머스, 모빌리티 등 생태계 확장 인프라가 충분한 상황이며, AI B2C 모델의 궁극적 목표인 에이전트 시장에서의 선도 역할을 할 가능성이 크다고 판단한다.

중요한 것은 신사업에 대한 기대가 거의 반영되지 않았기에 실적 상향 가능성이 높다는 것이다. 톡개편에 따른 신규 광고 상품 출시로 인해 하반기 실적은 더 나빠질 가능성이 극히 제한적이며, 지난해 하반기 실적 기저도 매우 낮아 긍정적이다.

인벤토리 확대로 즉각적인 매출 증가 효과가 높은 편이고, 타겟팅이 정교하다면 단가의 상승여력도 크다. 

톡비즈 플랫폼의 수익성은 약 30% 수준으로 추정되기에 관련 매출 성장세가 조금만 확인되어도 증익 구간은 더 뚜렷이 확인될 것이다.

카카오의 2025년 매출액은 전년대비 2.7% 증가한 8조810억 원, 영업이익은 13.4% 늘어난 5220억 원으로 추정한다. 장원수 기자