[비즈니스포스트] 한양증권은 21일 바이오플러스에 대해 지난해 4분기 실적은 시장 기대치를 웃돌았을 것이라고 바라봤다.

이준석 한양증권 연구원은 “바이오플러스의 지난해 4분기 연결기준 예상 매출액은 전년 동기대비 43.6% 늘어난 232억 원, 영업이익은 81.3% 증가한 114억 원으로 영업이익률 49.1%를 기록할 것으로 전망한다”라며 “지난 보고서에서 제시한 영업이익률 41.3%를 크게 뛰어넘는 수정치”라고 밝혔다.
 

이준석 연구원은 “영업이익률이 크게 개선된 이유는 지난해 하반기 HA 필러 유통구조 재편이 완료됐고, 간접수출 대비 직수출 비중이 증가했기 때문”이라며 “특히 고정
비 상승은 제한적인 상황에서 분기 최대 매출은 고스란히 영업이익에 반영될 것으로 파악된다“고 설명했다.

이 연구원은 “실적 상승의 기조는 2025년 1월에도 지속되고 있는 것으로 보이며, 충북 음성 신공장 증설도 1분기에 마무리될 것으로 파악되어 생산능력 확대와 함께 추가적인 매출 성장 동력이 확보될 것으로 기대된다”고 지적했다.

그는 “바이오플러스는 지난해 상반기에 HA 필러의 생산 및 유통 효율화를 진행하며 기본 월 80~90억의 매출 구조를 확립했다”라며 “이를 기반으로 작년 하반기 매출액은 상반기 209억 원 대비 89.5% 증가한 396억 원을 기록했다”고 언급했다.

이어 “2025년에는 브라질과 일본 등 해외 시장으로의 수출 확대와 신공장 증설 효과가 더해져 HA 필러 매출은 912억원에 이를 것으로 전망된다”고 덧붙였다.

그는 “또한, 신사업 분야인 화장품 부문에서는 스킨부스터 ‘보닉스(Bonyx)’를 중심으로 100억 원의 매출이 기대된다”라며 “최근 스킨부스터와 필러를 함께 사용하여 시너지를 내는 것이 트렌드로 잡혀가고 있다”고 말했다.

그는 “여기에 기존의 유착 방지제 등 메디컬 디바이스 매출을 포함하면, 바이오플러스의 2025년 예상 매출액은 전년대비 81.6% 늘어난 1099억 원, 영업이익은 486억 원을 기록할 것으로 전망한다”고 내다봤다.

그는 “바이오플러스는 장기 성장 동력을 확보하기 위해 미래 핵심 제품인 톡신 및 비만 치료제 삭센다(Saxenda) 제네릭 제품도 개발 중”이라며 “해당 매출은 2027년부터 본격화될 것으로 기대되며, 이는 중장기적 성장 기반을 강화하는 역할을 할 것”이라고 전망했다.

그는 “결론적으로, 바이오플러스는 ‘본업의 안정적인 성장 + 미래 신사업에 대한 꾸준한 투자’라는 성장 공식을 바탕으로 장단기 균형 잡힌 발전을 이어갈 것으로 전망한다”고 진단했다.

그는 “바이오플러스의 목표가를 9500원을 제시한다”라며 “2025년 주당순이익(EPS) 641원에 Target 주가수익비율(PER) 14.7배를 적용했다”라며 “Target PER은 국내 주요 필러 업체의 2025년 평균 PER 21배에서 약 30% 할인한 수치”라고 말했다.

그는 “필러 시장은 비만 치료제 부작용인 과도한 체중 감량의 대안으로 주목받고 있으며, 특히 바디 필러 시장이 새롭게 부상하고 있다”라며 “바이오플러스는 독자적인 DVS 가교제 필러를 통해 타사 대비 우수한 경쟁력을 확보했으며, 작년 대규모 수주와 분기별 매출 성장을 통해 실수요 또한 확인됐다”고 전망했다.

이어 “여기에 스킨부스터, 톡신, 비만 치료제라는 신규 파이프라인이 추가되면서, 중장기적인 성장 잠재력과 함께 주가 모멘텀의 확대가 기대된다”고 첨언했다. 장원수 기자