삼성생명이 새 국제회계기준(IFRS17)과 신지급여력비율(RBC)제도 등의 내용이 구체화되기 전까지 낮은 배당성향을 유지할 것으로 전망됐다.

한승희 NH투자증권 연구원은 1일 “삼성생명은 시장의 예상보다 낮은 수준의 배당을 발표했다”며 “삼성생명은 새 국제회계기준과 신지급여력비율제도 등의 윤곽이 드러나기 전까지 배당성향을 높이기 어려울 것”이라고 내다봤다.

배당성향이란 순이익 가운데 주주에게 배당금으로 돌려준 금액이 차지하는 비중을 말한다.

삼성생명은 1월25일 1주당 1200원으로 2016년 배당액을 결정했다. 전체 배당규모는 2155억 원으로 2015년보다 33.25% 줄었다.

한 연구원은 “계열사 관련 염가매수차익을 제외한 경상적 이익을 기준으로 한 배당성향은 23%”라며 “그동안의 배당성향 30%보다 낮은 수준의 주주환원”이라고 분석했다.

삼성생명은 지급여력비율(RBC)이 상장한 생명보험사 가운데 가장 높아 영구채나 후순위채 발행 등을 통한 자본확충을 하지 않고 이익유보를 통해 제도변화에 대비하려는 것으로 분석됐다. 삼성생명의 지급여력비율은 지난해 9월 기준으로 388.34%로 집계됐다.

한 연구원은 “신지급여력비율제도가 2018년부터 시행되면 삼성생명의 배당성향은 올해 회복될 수 있을 것”이라며 “하지만 가용자본, 요구자본 등과 관련된 금융당국의 공개협의안도 발표되지 않았고 신지급여력제도가 새 국제회계기준과 맥락을 같이 한다는 점에서 시행시기는 연기될 것”이라고 전망했다.

이에 따라 삼성생명은 올해도 배당성향 23.6%에 머물 것으로 예상됐다.

삼성생명은 배당규모를 줄이는 대신 자사주 매입 등을 통해 전체 주주환원율을 60% 이상으로 유지하기로 했지만 진정한 주주환원으로 보기 어려울 것으로 평가됐다. 주주환원율은 현금 배당액과 자사주 매입액의 합을 순이익으로 나눈 비율이다.

한 연구원은 “환원율 60%를 채우기 위해서는 최소 2155억 원 규모의 자사주를 매입해야 한다”며 “현금배당도 하지 않는 상황에서 자사주를 소각할 가능성은 없기 때문에 진정한 주주환원이 아니다”고 파악했다. [비즈니스포스트 최석철 기자]