[비즈니스포스트] 엘앤에프 목표주가가 낮아졌다.<br /> <br /> 엘앤에프는 신규 공장 가동에 따른 고정비 부담 증가와 판매가격 하락과 원재료 투입 사이에 래깅효과(시간적 불일치)로 2022년 4분기 실적이 부진했다. 하지만 테슬라의 가격 할인 정책에 하이-니켈 양극재 수요가 빠르게 회복될 것으로 전망됐다.<br /> &nbsp; <figure class="image" style="float:right;margin-right:0px; margin-left:15px; margin-top:30px; "><img alt="하이투자 &quot;엘앤에프 목표주가 하향, 테슬라 가격 할인 정책에 수혜 기대&quot;" height="150" class='lazyload' data-src="https://www.businesspost.co.kr/news/photo/202208/20220823103918_24856.JPG" width="300" /> <figcaption><table width=320><tr><td align='left' style='margin:0; padding:0px 0px; color:#306f7f; font-size:12px; font-family:verdana; letter-spacing:-0.1em; line-height:160%; table-layout: fixed; width:180px;'>▲ 정원석 하이투자증권 연구원은 31일 엘앤에프가 테슬라의 가격 할인 정책에 수혜를 입을 것이라고 전망했다.</td></tr></table></figcaption> </figure> <br /> 정원석 하이투자증권 연구원은 31일 엘앤에프 목표주가를 기존 40만 원에서 30만 원으로 하향 조정하고 투자의견을 매수(BUY)로 유지했다.<br /> <br /> 30일 엘앤에프 주가는 20만9500원에 거래를 마쳤다.<br /> <br /> 정 연구원은 &ldquo;최근 엘앤에프의 양극재 공장이 위치한 대구지역의 양극재 수출입 자료에 근거한 지난해 4분기 출하량은 계절적 성수기임에도 불구하고 전분기와 유사한 수준을 기록했다&rdquo;며 &ldquo;또 원재료 가격하락에 따른 점진적인 판가 인하로 전분기 대비 매출 증가폭은 제한적이었다&rdquo;고 분석했다.<br /> <br /> 엘앤에프의 영업이익이 부진했던 것은 판가 하락과 원재료 재고의 래깅효과, 신규 공장 가동에 따른 고정비 부담 증가, 연말 상여금 반영 등으로 인한 일회성 비용이 발생했기 때문인 것으로 추측된다.<br /> <br /> 하지만 주력 고객사인 테슬라의 차량 가격 인하 정책으로 엘앤에프는 수혜를 입을 것으로 전망됐다.<br /> <br /> 테슬라는 2022년 10월 중국에서 모델3와 모델Y 판매 가격을 최대 9% 할인한 데 이어 최근에는 중국과 미국에서 또 다시 10~20% 가격을 인하했다.<br /> <br /> 테슬라의 공격적인 가격 정책으로 주문량이 급격히 증가해 수요가 생산량 대비 약 2배에 이르는 것으로 알려졌다.<br /> <br /> 이로 인해 LG에너지솔루션을 통해 공급되는 엘앤에프의 하이-니켈 양극재 수요는 빠르게 회복될 것으로 예상된다. 또 출하량 증가에 따른 가동률 상승으로 낮아졌던 영업이익률도 점차 개선세를 나타낼 것으로 전망됐다.<br /> <br /> LG에너지솔루션이 올해 하반기부터 4680 배터리(지름 46㎜, 길이 80㎜인 원통형 배터리) 양산을 시작하면서 엘앤에프의 NCMA(니켈&middot;코발트&middot;망간&middot;알루미늄) 하이-니켈 양극재 공급이 발생할 수 있다는 점도 긍정적 요인이다.<br /> <br /> 정 연구원은 &ldquo;엘앤에프의 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 11.2배로 양극재 소재 업종 내 밸류에이션(적정 기업가치) 매력도가 가장 높다&rdquo;며 &ldquo;엘앤에프의 북미 증설 계획이 구체화되면서 2025~2026년 최대생산량이 추가 상향조정될 경우 주가 밸류에이션 할인 요인이 해소되면서 주가 상승세가 가파를 것&rdquo;이라고 내다봤다.&nbsp;나병현 기자